Wind数据显示，2018年量化基金行业发展迅速，新设立量化基金90只，其中主动量化基金64只。证监会最新的基金审批公告表显示，基金公司仍有不少量化基金产品等待审批。在数字资产越来越多地纳入资产配置之后，参考这种量化投资模式设计的数字货币量化投资交易产品也受到了机构的青睐……
Wind数据显示，2018年量化基金行业发展迅速，新设立量化基金90只，其中主动量化基金64只。证监会最新的基金审批公告表显示，仍有多家基金公司的量化基金产品等待审批。在数字资产越来越多地纳入资产配置之后，参考这种量化投资模式设计的数字货币量化投资交易产品也受到了机构和投资者的广泛关注。然而，在当前全球数字货币监管框架和数字货币市场寒冬下，数字货币量化货币交易相关的法律风险不容忽视。
1. 量化交易原理
根据量化交易普遍接受的解释：
量化交易是指利用计算机技术和数学模型来实施投资策略的交易过程。一个合格的量化交易模型必须基于具有明确经济意义的趋势判断或套利原理，进一步系统化和编程化。所呈现的形式是一组逻辑上完整的可执行交易指令流程和逻辑控制计划。 。
简单来说，量化交易是利用程序通过制定数学模型或交易触发条件来自动执行买卖操作进行量化交易。其技术几乎覆盖了整个投资流程，主要策略包括量化选股、套利交易、算法交易、高频交易等。量化交易的优势主要体现在消除因非理性决策导致的操作失误。通过投资者的主观情绪波动（如图所示），利用大数据、云计算、人工智能等先进技术，发现能够导致高概率实现超额收益的交易方法，让投资行为更加有纪律和系统化；另一方面，量化交易的自动操作流程比手动操作更加及时、高效，尤其是在市场波动的情况下，高质量的量化投资策略可以更准确地捕捉套利机会。
一些行业研究人员认为，专业的量化交易是市场成熟的标志。数字货币交易仍处于发展初期，数字货币量化交易将成为未来的投资趋势。但也有研究人员认为，数字货币量化交易领域目前仍较为混乱，团队专业背景复杂，潜在风险较多，市场需要进一步规范。其潜在风险包括技术风险和法律风险：技术风险主要包括策略模型设计缺陷、系统故障、风险控制缺失、历史数据不完整等风险。这些都可能影响量化交易系统，从而导致投资错误和损失。投资者的权益；数字货币量化交易的法律风险来自全球监管态度不一致，各国态度不确定。
二、我国数字货币监管现状
由于数字货币量化交易仍然是一种基于数字货币的交易模式，因此也受到数字货币交易相关法律法规的监管。
2013年12月3日，央行等五部委发布的《关于防范比特币风险的通知》明确了比特币的性质：
比特币是一种特定的虚拟商品，不具有与货币同等的法律地位，不能也不应该作为货币在市场上使用。
根据本通知，如果以比特币作为定价标准或交换对象的交易，如买卖、结算、等价物交换等发生争议，双方的交易在很大程度上将被视为无效。
随后，央行等七部委于2017年9月4日发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称“9月4号公告”），其中明确表示：
禁止任何组织和个人非法从事代币发行融资活动，杜绝任何可能涉及非法集资、非法发行代币、传销、非法证券活动等行为。此外，9月4日公告还提到加强代币融资交易平台管理，禁止交易平台从事法币、代币与“虚拟货币”之间的兑换业务、买卖或充当中央对手方买入并出售代币或“虚拟货币”。货币”，为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。
此外，央行、公安部等部门2018年8月24日联合发布的《关于防范以“虚拟货币”和“区块链”名义非法集资的风险提示》中也明确提到：
利用虚拟货币变相代他人融资、投资的行为涉嫌违法。
具体包括：严格监管非法集资、传销以及部分不法分子借炒作区块链概念进行诈骗等行为；防止一些伪平台、伪项目、变相发行自称“区块链项目”的代币。
3、交易量化法律风险
量化交易是数字货币交易的一种具体模式。根据上述我国对数字货币的监管政策，其存在很大的合规风险。一些数字货币基金甚至以“量化”为名公开募集资金，这在很大程度上涉嫌非法吸收公众存款等违法犯罪行为。
投资者风险
根据我国数字货币监管框架，投资者可以自由参与数字货币交易，风险自担（参见北京市海淀区人民法院（2017）京0108民初12967号判决书的法院意见） ）。也就是说，一旦投资者之间出现数字货币交易纠纷，普通投资者将很难通过有利的渠道维护自己的权益。此外，投资者还可能面临被诈骗的风险，尤其是在量化交易模式下，平台也可能存在欺诈、虚张声势或过度宣传等行为。
经理风险
九四公告明确将代币发行融资界定为未经批准非法公开融资，涉嫌非法销售代币、非法发行证券、非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。实践中，在一些以数字货币名义非法集资的案件中，除了确定发行人的法律责任外，还存在数字货币管理人被认定涉嫌违法犯罪的风险。根据《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，“以受托理财方式非法吸收资金的，以诈骗罪定罪处罚。”非法吸收公众存款”。
此外，如果管理人通过修改量化交易系统的软件数据，恶意造成滑点，甚至操纵市场、隐瞒事实，最终造成投资者损失资金，那么管理人的行为极有可能被认定为诈骗罪。
因此，数字货币量化交易存在重大合规风险，相关从业者应尽快寻求合法合规，防范法律风险。
