2023年4月3日，CME根据现有美元/海上元（USD/CNH）期货正式启动其期权合同，旨在加深投资者的市场，以便对RMB的趋势下注或对冲。它已经运行了两个月。但是相比之下，新加坡仍然是最大的海上RMB期货和期权交易中心，这主要是由于其灵活的机制设计和丰富的外汇对冲方案，值得在我国向我的国家学习。
列表的背景
自2018年以来，RMB的全球交易量逐渐增加。国际定居银行银行的数据表明，元人民币占2022年全球所有外汇交易的7％，超过了澳元，加拿大美元和瑞士法郎，成为全球第五大交易货币。去年，INMB期权的交易量几乎相比三年前几乎相比三倍。在过去的10年中，INB已成为世界上最重要的交易货币之一，大多数机构投资者都将RMB视为主要核心货币。全球电信协会（SWIFT）披露的数据显示，截至今年3月，RMB的全球份额已恢复到2％以上，接近流行前水平。
CME's of RMB will more rate and value tools for and in need, and will also help to more long-term and to by , the of the RMB , the of spot, , swap, and other in the RMB more平衡，并通过投资组合投资来提高价格发现功能并优化资源分配。与以前列出的美元/陆上RMB（CNY/USD）不同，海上RMB已被更多的海外投资者接受，因此CME扩展到启动海上RMB选项，以对冲RMB汇率波动的风险。
图显示了Swift系统中RMB的全球市场份额
作为世界上最大的外汇衍生品交易所，CME先前曾在陆上（CNY）/海上（CNH）RMB列出了美元期货和陆上RMB期权产品。近年来，海上RMB市场一直在发展和发展。根据统计数据，12个交易所已列出了30多个INMB外汇期货和期权产品。其中，INMB离岸期货占主导地位。除了CME，新加坡ICE ，新加坡和香港证券交易所的几次主要交易所还针对 推出了海上RMB。韩国交易所（KEX），伊斯坦布尔交易所，迪拜商品交易所，巴西商品交易所，南非约翰内斯堡交易所和莫斯科交易所也针对其各自的货币期货合同推出了海上元。
目前，新加坡交易所已经超过了香港，成为一个离岸RMB期货贸易中心。 CME推出CNH/USD选项还可以弥补以前产品的缺点，并增加了自己的竞争性芯片。
图片显示了全球主要INMB离岸期货交流的交易状况（2022）
B合同的特征
在期权表格方面，CME中当前列出的USD/CNH选项都是欧洲（）选项。
从到期日起，此CME中列出的RMB离岸选项包括每月选项和每周选项。其中，每月期权与其他主要交易所相似，每周期权到期日期是本周和接下来的四个星期，除了每月期权到期的一周。截至6月12日，CME在上市中列出了5个合同，即6月的第一个，第三，第四和第五周，以及7月的第二周（6月的第二周和7月的第一周是每月期权到期日期）。
在合同规模方面，与其他主要交易所一样，该期权为100,000美元；在最低价格变化方面，CME推出了两个交易平台和清晰的港口，以满足不同类型的机构投资者的需求，其中50元是元人民币，而Clear Port为RMB25 rmb25 yuan。
还有5种类型的合同代码，1CN，2CN，3CN，4CN和5CN。 CN表示周期选项（每月选项代码为CNH），该数字表示到期日的月度序列；就交易时间而言，该平台在周日的5:00到4:00，而Clear Port延长至5:45。
就到期时间而言，为了促进亚洲投资者并与国际非处方外汇市场保持相同的交易时间，每周期权到期时间为上海时间下午2点（东京时间下午3点）。
现金交付
CME上列出的离岸RMB选项的交付方法与新加坡交易所的交付方式相同，并且是现金交付。主要原因可能是CME和SGX交易者基本上是投机性的，总资产持有期很短，现金交付对市场流动性的要求较低，并且可以降低入境门槛。与香港不同，有大量的中国资助企业对持有RMB的需求很大，因此现金交付更符合交换的实际情况。
风险控制措施
除了传统的边距和强制性结束措施外，CME还针对海上RMB选项还有一些特殊的安排。
位置限制。目前，CME对离岸RMB期权合同的头寸持有限制为：合同在合同的第一个月的第7天内不得超过5,000元人民币，剩余时间不得超过5000 rmb 5000。随着RMB 的日常规模，职位限制可能会限制整体合同流动性。相比之下，对SGX上海上RMB选项的列表没有强制性限制，并且仅要求交易所报告超过5,000元人民币的所有职位。
反向运动限制。对于某些CME列出的商品选项，如果较长的价格持有者选择不自动行使其权利，或者是价格远不计的持有人，而PAR选项则选择行使其权利，则CME允许交易者通过清算成员提交反向练习说明。通常需要在期权的最后一个交易日的指定时间之前通过清算会员将反向锻炼说明提交给交易所，但是除非特殊法规，否则不允许执行CME上列出的外汇选项。像CME上列出的其他外汇衍生产品一样，离岸RMB选项不允许反向练习（）。
C操作状态
图显示了CME中列出的RMB离岸选项的交易量和位置量（单位：批次）
目前，自CME列出了海上RMB选项以来已有近两个月的时间。从交易和职位数据来看，总交易仅为34批，平均每日交易量小于1批。 RMB的汇率主要受到中国货币政策的拐点的影响，相对较大，因此期权交易量不大。
市场交易和职位
就像CME先前推出的陆上RMB选项一样，这次的离岸选项最大的交易量是周期性选项，主要是因为机构交易更加灵活。截至目前，尚无每月期权交易，4月12日和14日只有17批。公开合同也在4月13日左右达到顶峰。随着美联储在5月宣布了25个基点的利率升高，但删除了关于继续缩小货币政策的论点，市场开始贸易政策的期望，即从利率上升，甚至在下半年开始降低利率。预计第二季度之后RMB的汇率波动将扩大，外汇期权的安全属性将得到加强，从而促使期权交易增加数量。在持股方面，仅周期性选择在4月13日达到17批次。
组织分类相对单身
根据BIS统计数据，截至2022年底，从仅选择的角度来看，北美外汇期的平均每日周转率为40亿美元，而亚太地区的平均每日离职率达到150亿美元，而RMB期权的总平均每日失误率达到了我们10亿美元。根据2022年5月10日的数据，由于CFTC仅短暂披露了其从4月底到2022年5月初的RMB衍生产品的持有，因此杠杆资金主要是在海上贸易商中，主要集中在短期职位中，但其他报告的其他报告主要是长期的。
缺乏流动性
截至2023年3月，CME列出的外汇期货和期权的交易量平均达到12.12亿股，名义价值达到1,151亿美元，并且2月份的平均每日交易量表（ADV）年份达到39.5％。 CME FX Link系统的平均每日交易量为26亿美元，从2月份的12.2亿美元回收，同比增长率也达到18.8％。相比之下，SGX的外汇期货和期权的标称每月交易量达到2555亿美元，而期货的平均每日交易量达到111亿美元。 2022年的总交易量为2万亿美元，今年第一季度的总交易量达到6000亿美元。 SGX美元针对海上RMB期货在2023年3月创造了新的记录，每月交易量达到220万份合同。不仅如此，3月的平均每日营业额也增加了44％的月份至95亿美元。总体而言，CME列出的RMB期权的交易量表小于新加坡的交易量表，强调了市场流动性不足。
D目前在我国的市场状况
开始迟到
尽管我的国家在1996年在经常账户下实现了RMB的自由交换，但衍生品市场迟到了。为了在2011年进一步丰富外汇交易的批准后，外汇交易中心组织了RMB外汇交易，向银行间市场的期权交易。 2014年，为了实施“国务院总办公室在支持稳定的外贸成长方面的几项意见”，并促进外汇衍生产品市场的发展，外汇管理部门将重点放在外汇期，以丰富汇率套期保值工具。银行间外汇市场中的RMB外汇选择分为欧洲期权和美国期权。目前，交易货币对有五种类型：INMB违反美元，欧元，日元，香港美元和英镑，但是自推出以来，交易主要是在陆上以美元的选择，而缺乏全球流动性更好的离岸品种。
主要参与者是机构
我国家的银行间外汇市场首先向机构投资者开放。截至目前，银行间市场有162个外汇交易成员，其中包括142家商业银行和7家大型经纪公司。其他机构包括金融公司，海外养老金和国际金融机构。
交易正在稳步增长
自2011年推出银行间外汇期以来，市场交易稳步增长。在2022年，银行间外汇市场的总交易量为21.6万亿美元，其中外汇衍生品市场的交易量为20.4万亿美元，平均每日交易量为843亿美元，同比下降4％，而外汇期则降低了38亿美元，一年四季都增加了4.1％。同时，外汇政府的数据表明，银行间和外汇市场的RMB期权交易量在2021年达到了新的高价，2021年12月的交易量达到了近7000亿美元，年度交易量近8万亿美元。
需要填充网站上的各种品种
目前，外汇期的交易量相当大，尤其是去年奇怪的期权的推出对外汇市场和上海国际金融中心的建设具有一定的促进作用。但是，银行间市场遍布整个市场。尽管它在产品灵活性和便利性方面具有很大的优势，但随着外汇交易的数量不断扩大，标准化现场期权产品的重要性无法完全替换。
e一些启示
随着RMB国际化功能的扩大，海上RMB外汇市场继续加深和发展。海外的几项主要交易所引入了海上RMB期权品种，同时增加了RMB的交易量，他们允许投资者获得更广泛的金融产品，并满足国际投资者对RMB的不断增长的业务需求。丰富的外汇期权工具可以为国际投资者提供更强大的工具，从而使国际投资者能够在金融市场中使用更复杂的对冲和交易策略，并更灵活地响应汇率波动风险。从几个主要的海外交易所推出的海上RMB期权的运作来看，我的国家主要有以下启示：
首先，尽管银行间市场的交易量相当大，但主要是OTC市场。由于我的国家仍处于INB国际化的早期阶段，并且汇率波动对整个金融市场产生了很大的影响，因此现场合同具有标准化特征，并且交易的双方也可以根据自己的需求选择和合并，从而可以更好地定价效率和流动性，以及它们在稳定汇率波动率中的作用。
其次，从RMB期权在海外交易所的最初操作来看，海上RMB产品的流动性需要改善。在初始阶段，需要引入做市商系统以增加机构报价的热情并扩大市场参与者的热情；同时，为了在巨大的汇率波动期间面对投资者的需求，期权到期时间的选择需要更加灵活。
同样，为了实施外汇市场的部署以服务于真实经济，2022年6月，基于现有的普通欧洲选项，银行非处方市场进一步推出了奇怪的选择品种，例如美国，亚洲，障碍和数字选择。但是，新加坡的案件证明，现场外汇市场也可以考虑灵活的交易需求。从新加坡的交易经验，Flex（灵活和方便）期货可以考虑到标准化的产品合同和投资者的灵活性需求，而交易量远远超过了其他标准的期货产品，这是我国值得从我国学习的。 SGX推出的灵活和方便的期货极大地促进了不同类型的机构投资者的对冲需求，并增加了相关期权的交易量。作为现场交易产品，可以考虑将来推出具有一定灵活性和空间的差异化产品，以便对不同类型的投资者进行一定的空间，因此相关期权产品在交易者中更受欢迎。
最后，鉴于非处方市场期权投资组合已经引入了呼叫，投票，风险逆转期权投资组合（风险），横截面选项（），非价格跨度选项（）（），蝴蝶选项（），蝴蝶选项（），以及定制的贸易范围的策略，以便在现场进行类似的贸易范围，以便在现场进行类似的贸易，因此，该设备可以进行策略，因此，该贸易可以进行策略，以便在现场进行类似的组合，因此，该贸易可以使用该产品，因此，该贸易可以使用该设备，以便在现场进行类似的组合，因此，该贸易可以使用该产品。深度和流动性。 （作者单位： 期货）
